汽車維修業將迎萬億市場 零配件產業鏈迎來機遇

       10月10日，中國汽車維修行業協會聯合保險行業協會、中國物品編碼中心聯合舉辦 “變革、戰略、發展——構建中國維修業新格局研討會”。業內人士指出，隨著交通部聯合9部委印發的《關于促進汽車維修業轉型升級提升服務質量的指導意見》出臺，將促使維修市場開放度更高、競爭更加充分，到2020年，我國維修業產值有望超過1萬億元。

       汽車保有量快速增長

       進入新世紀以來，我國汽車保有量快速增長。據統計，從2003年到2013年，全國民用汽車擁有量從2380萬輛增長到1.37億輛，城鎮家庭每百戶家用汽車擁有量從1.4輛躍升至21輛，我國已進入了汽車社會。

       交通運輸部道路運輸司曹磊表示，《指導意見》的出臺，將促使維修市場開放度更高、包容性更強、競爭更加充分，為機動車維修業深化經濟體制改革，實現維修業轉型升級提供了難得的政策環境。

       目前，汽車維修業也從單純的道路運輸車輛維修保障行業發展為面向全社會的民生服務業，進入了一個全新的發展時期。截至2013年底，全國共有機動車維修業戶47萬家、從業人員近300萬人，完成年維修量3.3億輛次，年產值達5000億元以上。多種經濟成分并存、多種業態模式互補、服務供給充足、社會保障有力的機動車維修市場體系已初步形成。

       汽車維修業在快速發展的同時，帶動了整個汽車后市場服務能力提升，拉動汽車配件、保險、職業教育等上下游產業經濟的發展，有力支撐了汽車工業發展，成為了汽車后市場的驅動引擎。

       據預測，到2020年，我國汽車保有量將達2.5億輛，維修市場需求規模將再翻一番，維修業產值有望超過1萬億元。隨著家用汽車持續增長，汽車知識更加普及，都市節奏不斷加快，廣大車主的維修消費觀念將更趨理性成熟，消費結構發生深刻轉變，消費需求更趨多樣化，汽車定期維護檢測、個性化、品質化維修服務需求將大幅增加，品牌化、連鎖化快修服務將備受青睞。

       零配件產業鏈迎來機遇

       政府堅決實施維修配件打破壟斷的政策，給國內汽配生產、流通企業帶來新的發展機遇。維修配件工委會秘書長魏同偉指出，由獨立制造商生產的后市場零配件與原廠零配件相比，能夠提供更加低廉的采購價格，降低產業鏈的成本。

       獨立的制造商通常沒有獲取原廠零配件技術規范的途徑，這也是目前后市場的主要困難。而第三方檢測認證的目標是通過技術手段檢驗副廠件與原廠件是否性能相當，而非追求“差異化”或“性能更優”；協助政府相關部門制定中國的后市場標準，支持后市場的獨立制造商研發和生產與原廠件“性能相當”的后市場零配件。

       通過引入與質量相當的競爭性產品，與整車廠及原廠配套零配件制造商形成更加公平的市場競爭，為需要進行汽車修理的消費者，提供更多更經濟的選擇。

       專家指出，打破壟斷以后并不是說所有的配件都可以放開涌入市場，而是應該更規范、有序地促進汽配市場良性、健康發展。(中國證券報)

       威孚高科（000581）：上調公司盈利預測 估值具有提升空間

       公司短期經營情況較好。上半年公司經營情況良好,實現歸屬上市公司股東凈利潤3.19 億元,同比增長263.3%,對應EPS0.56 元,其中一季度0.20元,二季度0.36 元;短期內公司生產情況較好,盈利水平依然穩定。

       本部業務盈利能力逐漸提升。公司母公司、威孚汽柴、威孚力達和威孚金寧等業務盈利能力不斷提升,一方面新產品開發穩步進行,產品結構不斷優化優化,一方面管理能力不斷提高,成本控制效果顯著。

       預計2010 年投資收益5.61 億元。2010 年上半年,公司確認投資收益2.02億元,其中博世汽柴和中聯電子分別貢獻1.16 億元和0.48 億元;由于財務制度原因,公司下半年投資收益確認幅度較大,我們預計全年實現投資收益5.61億元。

       排放標準升級穩步推進,公司充分受益。在國家建設低碳經濟的大背景下,汽車行業排放標準升級是必然趨勢,目前個別城市已經率先推行;目前公司主要業務發展方向均圍繞排放標準升級進行,將成為最受益的公司之一。

       公司未來有望成為系統集成供應商。公司主業發展方向明確,未來逐漸成為發動機進氣系統(增壓器和濾清器)、燃油噴射系統和尾氣后處理系統的集成供應商,一方面利于和主機廠進行新技術的協同開發,一方面利于公司產品定價;公司將成為商用車行業發展和技術升級的長期受益企業。

       維持“強烈推薦-A”投資評級。我們上調公司2010 年EPS 至1.40 元,考慮到未來公司盈利增長相對確定,按18-20 倍PE 估值相對合理,目標估值區間為25.2-28.0 元,維持“強烈推薦-A”投資評級。

       風險提示。汽車排放標準升級時間具有不確定性;商用車行業景氣下滑幅度超預期;原材料價格上漲影響公司盈利水平。（招商證券 汪劉勝 范玉琢）

       襄陽軸承（000678）：目前放量突破 可以持續留意

       基本面：公司可生產0、2、N、U、QJ、K等12類型2000多個品種的公制軸承和英制園錐軸承，年生產能力超過3000萬套，是國內最大的汽車軸承專業生產廠家，是我國軸承出口五大基地之一。公司“ZXY”軸承除整車供應東風、解放、江淮、北京、南京、長安和“五十鈴”N系列車型和其他各類汽車、拖拉機及機械配套維修外，還可為用戶設計制造特殊用途的軸承及零件，現已形成重型、中型、輕型、微型、轎車等各種車型配套軸承的體系，產品遠銷歐美和東南亞。公司擁有全國唯一的專門從事汽車軸承研究、設計、開發的汽車軸承研究所和國家級汽車軸承技術中心，該技術中心被原國家經貿委確認為國家級企業技術中心。

       市場面：公司一季度實現營業收入2.19億元，同比增長111.48%；每股收益0.021元，同比增長133.33%。一季度實現營業收入2.19億元，同比增長111.48%，每股收益0.021元，同比增長133.33%。湖北三環集團是公司實際控制人，三環集團是湖北省專用汽車和汽車零部件行業的龍頭企業，市場對集團資產注入從而將公司打造成國內汽車軸承行業的龍頭企業有較高預期。

       價值研判：二級市場上，該股自本輪行情以來，呈階段性攀升態勢，上升通道明顯，經過一輪猛烈拉升，整體已經有相當漲幅，但價格仍然處于絕對低位。經過近月調整，目前放量突破，可以持續留意。（華訊投資）

       寧波華翔(002048)：下半年國際并購力爭突破

       投資要點：

       考慮到公司業務與去年同期相比發生較大變更，上半年公司主營收入為14.85 億元，僅增長16.12%；公司凈利潤1.85 億元，同比增長87.65%，扣除非經常性損益后，同比增長91.64%，應該說表現是比較樂觀的。

       上半年，對公司凈利潤貢獻較大的企業分別是：富奧汽車零部件股份有限公司，公司實現投資收益6,712.21 萬元；長春華翔轎車消聲器有限責任公司，對合并報表凈利潤貢獻5,273.21 萬元；寧波井上華翔汽車零部件有限公司，對合并報表凈利潤貢獻2,093.33 萬元。

       我們認為，2009 年第三季度，國家出臺汽車扶持政策取得了較好的效果，國內汽車市場迅速回暖，受此影響公司業績大幅增長，基數較上半年增大，將使得2010 年公司三季度業績增速有所放緩。

       根據公司現有業務的發展態勢及行業的發展狀況,不考慮公司資產收購等因素，公司2010-2011 年每股收益分別為0.70 元和0.77元，公司動態PE 為17.20 倍、15.64 倍，最新PB 為2.87 倍。我們維持“謹慎推薦”的投資評級。

       中報指出，2010 年下半年公司力爭在國際并購方面取得實質性突破。我們認為，公司管理層已經為此努力了4 年多時間。未來取得成功的可能性很大。一旦有所突破，對公司業務將造成較大影響，將觸發公司股價上漲。（東北證券 劉立喜）

       濱州活塞(600960)：業績符合預期 目標價21.6元

       公司主營業務收入快速增長。報告期內，公司實現主營業務收入8.54億元，其中受益于下游重型商用車銷量的快速增長，主要業務-汽車用活塞銷售收入大幅增長。上半年，重卡整車銷量為58.2 萬輛，同比增長112.0%，大中客銷量9.24 萬輛，同比增長50.2%，同期公司的汽車活塞業務實現銷售收入4.93 億元，同比增長50.4%。此外，由于重型商用車2 季度的景氣程度高于1 季度，公司2 季度的營業收入環比1 季度高出20.7%。

       汽車用活塞業務毛利率維持在歷史高位。報告期內，公司的綜合毛利率為23.2%，比去年同期上升0.4 個百分點，比去年下半年上升1.1 個百分點。其中主要業務汽車用活塞的毛利率為35.5%，較去年同期上升4.5個百分點，但由于今年上半年原材料價格有所上漲，因此毛利率水平較去年下半年略微下滑0.4 個百分點，盡管如此，上半年汽車用活塞毛利率仍處于35%以上的歷史高位。

       期間費用率有所下降，但仍有較大的壓縮空間。報告期內，公司的期間費用率為14.4%，較去年同期下降了1.8 個百分點，較去年全年下降了1.7 個百分點，上半年的期間費用率水平與歷史平均值接近。但是與其他發動機零部件企業相比，公司的期間費用率水平仍然偏高。我們認為，未來公司的期間費用率水平仍然有較大的壓縮空間，也意味著公司的業績彈性仍然較大。

       全年業績高增長已成定局。受益下游行業的高景氣局面，公司營業收入大幅增長，同時毛利率維持高位，費用率水平有所下降，帶動報告期內盈利能力及業績大幅提升，上半年實現歸屬母公司股東的凈利潤5119萬元，已接近2009 年全年5135 萬元的水平，我們認為，下游重卡整車銷量下半年仍能實現正增長，而大中客下半年景氣程度仍將好于上半年，將帶動公司全年主營業務收入實現較快增長。公司全年業績的高增長已成定局。

       投資評級。公司上半年業績符合我們的預期，維持對2010 年、2011 年每股收益0.60 元、0.72 元的預測，并維持對公司0.8 倍PEG 的估值判斷，對應的PE 為36 倍，目標價21.60 元，維持“買入”評級。（東方證券 秦緒文）

       巨輪股份（002031）：公司是國內規模最大、技術水平最先進的子午線輪胎活絡模具制造公司，在產品設計、制造、工藝、裝備和質量等方面均已達到或接近國際先進水平，連續五年銷售收入和市場占有率全國第一。產品質量位居世界前三，并且是我國新版《輪胎外胎模具》行業標準起草單位。公司憑借近幾年的打下的堅實基礎，正從以汽車子午線輪胎模具單一產品為主向輪胎機械產業鏈延伸。

       黑貓股份（002068）：公司是目前國內炭黑行業龍頭，公司及控股韓城黑貓、朝陽黑貓擁有二條濕法軟質和七條濕法硬質炭黑生產線，可生產六大系列21個品種軟、硬質濕法炭黑，4.5萬噸/年濕法軟質炭黑、15萬噸/年濕法硬質炭黑，居全國同行業第一位。受國家汽車產業振興計劃影響，國內汽車和輪胎企業開工率快速回升，輪胎企業的炭黑需求也開始轉暖。

       神馬實業（600810）：公司擁有亞洲第一，世界第二的尼龍工業絲（布）生產基地，具備10萬噸的尼龍66紡絲生產能力，公司的簾子布生產規模和市場占有率在世界上僅次于美國杜邦，行業龍頭地位突出，主導產品尼龍浸膠簾子布及尼龍66工業絲市場占有率達到30％左右，工業絲生產規模已擴增到近9萬噸，居全球第二位，產品質量接近世界一流水平，產品60％用于出口，是我國極少數具有全球核心競爭優勢的企業。公司還具備軍工題材，其主導產品包括新型改性尼龍66簾子布是工程胎、軍車用胎、航空胎、特種胎、高級乘用胎等的配套產品，占據我國軍需市場很大份額，“神舟”五號、六號降落傘骨架材料就是由神馬特品工業絲制造。

       福星股份（000926）：福星股份是國家大型企業，高新技術企業，湖北省“巨人工程”企業，主導產品為鋼絞線、鋼絲繩和鋼簾線。公司經過不斷調整優化，形成了以子午輪胎鋼簾線為主的較為合理的產品結構，隨著我國汽車工業的發展，子午線輪胎擁有廣闊的發展前景。“新增年產2萬噸子午輪胎用鋼絲簾線”項目已完成，公司產能已經提高到5萬噸，公司的戰略目標是到“十一五”末年產能達到10萬噸。

       恒星科技（002132）：主要從事鋼簾線、膠管鋼絲、鍍鋅鋼絲、鋼絞線的生產和銷售，其中鍍鋅鋼絲、鍍鋅鋼絞線的產銷量位居全國龍頭地位。產品廣泛用于汽車輪胎、橡膠軟管、電力電纜、架空電力線等行業。

       東安動力（600178）：公司是國內最大的微型汽車發動機生產企業。公司主營業務包括微型汽車發動機、變速箱、零部件及相關產品的研制、生產銷售及售后服務，主導產品是小排量汽車發動機（發動機排量都在2升以下）。公司開發的十幾種具有自主知識產權的發動機產銷量長期位居國內同行業之首。作為國家重點扶持的512家大型國有企業，公司是我國最大的微型汽車發動機的開發及生產基地之一，擁有國家級技術開發中心，具有獨立的發動機技術開發能力。

       濰柴動力（000338）：公司是我國大功率高速柴油機的主要制造商之一，主要向國內貨車和工程機械制造商供應產品，柴油機主要為重型汽車、工程機械、船舶、大型客車和發電機組等最終產品配套，并將配套市場由單一的重型汽車拓展到工程機械、大型客車、船舶、發電機組等多個領域。

       宗申動力（001696）：國內知名的摩托車發動機生產企業。

       上柴股份（600841）：公司以生產柴油機為主營業務，由工程機械市場為主逐步向車用市場和工程機械市場發展。同時，公司作為汽車和工程機械行業的配套生產商，有望受益于國家出臺的汽車產業和裝備制造業調整振興規劃。另外，上海汽車成為控股股東后，公司成為上汽動力基地，與上海汽車實現產品互補，形成協同效應。公司在保持工程機械主要動力供應商地位的同時，在車用柴油機領域，將依靠上汽集團在整車領域的強大優勢，成為上海汽車的柴油機配套企業，同時以擁有自主知識產權的商用車系列車用動力平臺，為更多的整車廠商提供各類產品。在車用柴油機領域，公司將重點形成與上海汽車商用車發展相協調的研發能力，以形成擁有自主知識產權的商用車系列動力平臺為目標，打造成為上海汽車商用車的動力基地。